煤层气承载着安全和资源双重角色:煤层气又称瓦斯,是煤矿瓦斯爆事故的根源;同时,煤层气与天然气成分相似,是一种清洁能源。
   
从清洁能源利用和煤矿安全的角度看,煤层气开采能带来巨大的经济和社会效益。《关于十三五期间煤层气(瓦斯)开发利用补贴标准的通知》规定:‘十三五’期间,煤层气(瓦斯)开采利用中央财政补贴标准从0.2元/立方米提高到0.3元/立方米。十三五补贴标准的上调进一步促进煤层气行业快速发展。
   
A股稀缺的煤层气标的:2016年12月,公司完成重大资产置换,煤炭业务相关资产、负债、人员等全部置出,晋煤集团所持有的蓝焰煤层气100%股权置入,公司转型为煤矿瓦斯治理及煤层气勘探、开发与利用企业。蓝焰煤层气为国内煤层气开采领域的领先企业,据公司公告,2015年蓝焰煤层气开采量14.5亿立方米、销气量7.7亿立方米。
   
蓝焰煤层气盈利能力突出,根据公司与晋煤集团签署的《业绩补偿协议》,晋煤集团承诺:若资产重组于2016年度内实施完毕,蓝焰煤层气2016年度、2017年度及2018年度扣非后归母净利润分别不低于3.5亿元、5.32亿元、6.87亿元。据公司2016年业绩预告,预计公司2016年实现归母净利润3.2~3.75亿元。我们预计公司完成业绩承诺希望较大。
   
采矿权重叠问题妥善解决,带来未来广阔发展空间:煤层气系共生资源,我国目前存在煤炭采矿权和煤层气采矿权/探矿权重叠的情形,煤层气开采权存在争议成为制约行业发展的关键因素之一。蓝焰煤层气为晋煤集团全资子公司,有效解决了煤炭和煤层气采矿权重叠的问题。根据《关于印发山西省煤矿瓦斯抽采全覆盖工程实施方案的通知》,晋煤集团与其他煤炭企业(煤炭矿业权人)合作实施瓦斯抽采全覆盖工程,并由晋煤集团下属子公司山西蓝焰煤层气集团有限责任公司负责实施。
   
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价16.5元。我们预计公司2016年-2018年的EPS为0.49元、0.61元、0.82元;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为16.5元,相当于2017年20.12x的动态市盈率。
   
风险提示:定增进度不及预期,煤层气开采量增长不及预期